Finanzanalysten haben in aktuellen Berichten vor zunehmenden Risiken und einer potenziellen Instabilität im derzeitigen Marktumfeld gewarnt, das maßgeblich von Erwartungen an Künstliche Intelligenz (KI) getrieben wird.
Der sogenannte Bull-Case für KI-Investitionen wird angesichts massiv steigender Verschuldung und hoher Bewertungsmultiplikatoren zunehmend kritisch hinterfragt. Experten beobachten Anzeichen einer möglichen Blasenbildung, die Ähnlichkeiten mit historischen Marktkorrekturen aufweist.
Massive Anleiheemissionen und steigende Risikoaufschläge
Ein deutliches Signal für die veränderte Marktlage ist die enorme Ausweitung der Schuldenaufnahme durch Technologiekonzerne. Daten von BNP Paribas zeigen, dass die Anleiheemissionen der sogenannten KI-Hyperscaler im Jahr 2026 bis zum 10. August ein Volumen von 220 Milliarden US-Dollar erreichten. Im Vergleich dazu lag dieser Wert im gesamten Vorjahr bei lediglich 12,5 Milliarden US-Dollar.
Gleichzeitig fordern Investoren höhere Renditen für die Finanzierung dieser Investitionswelle. Amazon platzierte eine Anleihe über 25 Milliarden US-Dollar, wobei der Risikoaufschlag (Spread) mit etwa 120 Basispunkten über den entsprechenden US-Staatsanleihen lag – im Vorjahr betrug dieser Spread noch rund 60 Basispunkte.
Auch Alphabet musste bei einer Anleiheemission im August ein Zugeständnis von 10 bis 15 Basispunkten akzeptieren. Insgesamt liegen die Tech-Spreads mit 89 Basispunkten mittlerweile 9 Basispunkte über dem allgemeinen Investment-Grade-Markt.
Enorme Kapitalausgaben und Leasingverpflichtungen
Die Ratingagentur Moody’s prognostiziert für die sechs führenden Technologieunternehmen – Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle und CoreWeave – im Jahr 2026 Kapitalausgaben in Höhe von 785 Milliarden US-Dollar. Für das Jahr 2027 wird erwartet, dass diese Summe auf 1 Billion US-Dollar ansteigt.
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Ein erheblicher Teil der finanziellen Belastungen resultiert zudem aus Leasingverpflichtungen für Rechenzentren. Diese belaufen sich laut Moody’s auf insgesamt 1,2 Billionen US-Dollar, wovon 820 Milliarden US-Dollar auf Verträge entfallen, die noch nicht einmal begonnen haben.
Kritik üben Beobachter zudem an Modellen der zirkulären Finanzierung. Hierbei investieren große Tech-Konzerne in Start-ups wie OpenAI oder Anthropic, welche wiederum die Cloud-Dienste der Investoren erwerben. Moody’s bewertet Oracle derzeit mit Baa2 bei negativem Ausblick, während CoreWeave ein Rating von Ba3 erhält.
Michael Burry zog in diesem Zusammenhang Parallelen zur Finanzkrise von 2008 und verwies auf die zunehmende Nutzung von außerbilanziellen Finanzierungen durch Zweckgesellschaften (SPVs) oder firmeneigene Versicherer.
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Warnungen internationaler Institutionen vor einer Marktkorrektur
Auch staatliche Institutionen und Zentralbanken mahnen zur Vorsicht. Die Europäische Zentralbank (EZB) warnte in einer Analyse vor einer KI-Investitionsblase. Die aktuellen Bewertungen würden die wirtschaftlichen Fundamentaldaten übertreffen. Eine Korrektur könne sich über passive Anlagen schnell auf Europa übertragen.
Sarah Breeden, Vize-Gouverneurin der Bank of England, erwartet einen weltweiten Rückgang der Aktienmärkte und wies darauf hin, dass private Kredite im Umfang von 2,5 Billionen US-Dollar bislang ungetestet seien. Sie warne vor dem gleichzeitigen Eintreten von Makroschocks und einem Vertrauensverlust in private Kredite.
Die wirtschaftlichen Anforderungen an die KI-Technologie sind gewaltig. Laut BCA MacroQuant, die im Juni 2026 ein Notfall-Verkaufssignal ausgab, müssten KI-Unternehmen einen kumulierten Jahresumsatz von 10 Billionen US-Dollar erzielen, um die aktuellen Investitionen zu rechtfertigen. Demgegenüber lag die Produktivität im zweiten Quartal 2026 weiterhin nahe am langfristigen Durchschnitt.
Mit einem Shiller-CAPE-Verhältnis des S&P 500 von 40 bis 41 und einer Aktienquote der US-Haushalte von 230 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) erreicht die Marktkonzentration historisch seltene Niveaus, während die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen mit etwa 5,34 Prozent den höchsten Stand seit 2007 markiert.
